茂木之下無豐草，大塊之間無美苗。
這句古諺，會不會成為A股上市公司海目星（688559.SH）投資人的棋局故事呢？“背靠大樹好乘涼”的海目星，如何使出反復劫爭決勝千里的好手筋？
海目星：攀上三架青云梯
海目星，全稱深圳市海目星激光智能裝備股份有限公司；成立于2008年，從事消費類電子、動力電池、鈑金加工等行業的激光及自動化設備研發、設計、生產及銷售。
海目星公布的季報顯示：2021年第2、3、4季度及2022年第1、2季度，該公司營業總收入同比增長率分別為20.56%、47.68%、50.26%、254.45%、116.29%，凈利潤同比增長率分別為42.91%、4.62%、41.14%、149.29%、189.84%。從連續季報數據看，海目星的主業發展可謂是形勢大好。
受上述數據支撐，海目星股價自2021年中至今的漲幅累計已超300%，最高時漲幅超過480%。
問渠哪得清如許，為有源頭活水來。
海目星營收數據持續高增長，主因在于公司攀上了3家大客戶的青云梯。海目星公報數據顯示，來自以下3家大客戶的訂單收入合計已占海目星2021年營收額的51.26%：其一，新能源科技有限公司（AmperexTechnologyLimit鄄ed，簡稱ATL）貢獻給海目星的訂單收入占海目星2021年營收的21.93%；其二，中創新航（039931.HK）貢獻給海目星的訂單收入占海目星2021年營收的17%；其三，寧德時代（300750.SZ）貢獻給海目星的訂單收入占海目星2021年營收的12.33%。
上述3家企業均為行業翹楚，他們的加持必然會給海目星平添許多光環：ATL和日本TDK是國際電子原材料及元器件市場的領導者，其品牌知名度自不必言；寧德時代是全球最大的動力電池系統提供商；中創新航10月6日登陸香港主板，該公司“按裝機量計，2020年的市場份額為5.7%，2021年的市場份額為5.9%。”
攀上青云梯的海目星已是券商機構的眼中好。
截至11月14日，有31家券商研究機構（2021年進入中國證券業協會統計排名的證券公司共有105家）對海目星給出“買入”評級。其中，以申萬宏源最具代表性，該機構在海目星發布半年報不久便發布研報稱“海目星鋰電業務拉動收入整體高增長；毛利率及凈利率環比改善；在手訂單充沛，或能保障公司業績持續高增長。”
套中套：登城梯上誰是獲利人？
在海目星公司，始終存在一個現象———十大股東持續分化，流通股股東動如流星。
先看海目星十大股東的持續分化。
市場公開的交易數據顯示，2020年9月8日，海目星上市時十大股東如下：鞍山市海康企業管理服務中心(有限合伙)持3909.55萬股（簡稱鞍山海康，占總股本19.55%），深圳市招銀一號創新創業投資合伙企業(有限合伙)持1808.51萬股（簡稱深招一號；占總股本9.04%），深圳市海目星投資管理中心(有限合伙)持1429.13萬股（簡稱海目星投資；占總股本7.15%），深圳市深海創投投資合伙企業(有限合伙)持股1223.40萬股（簡稱深圳海創；占總股本6.12%），深圳市國信藍思壹號投資基金合伙企業(有限合伙)持股1076.60萬股（簡稱藍思壹號；占總股本5.38%），北京君聯成業股權投資合伙企業(有限合伙)持531.91萬股（簡稱北京君聯；占總股本2.66%），深圳市同方匯金股權投資基金管理有限公司持489.36萬股（簡稱同方匯金；占總股本2.45%），海目星公司副董事長聶水斌持股420.21萬股（占總股本2.10%），深圳市慧悅成長投資基金企業(有限合伙)持385.27萬股（簡稱慧悅成長；占總股本1.93%），深圳市創新投資集團有限公司持367.02萬股（簡稱創新投資；占總股本1.84%）。
截至2020年9月30日，海目星上市交易16個工作日，以下機構便大幅套現：藍思壹號套現總股本的5.38%；期內新進的廈門宇鑫潤土投資合伙企業(有限合伙)和諸暨科地優茂股權投資合伙企業(有限合伙；簡稱諸暨科地)，大舉進行波段操作，短時間內各自套現總股本的2.45%；此外，創新投資也在16天內套現總股本的1.84%。
受波段操作的利潤誘惑，海目星上市1年后的2021年3季度，以下2家原本已退出十大股東隊伍的機構索性又殺了個回馬槍：藍思壹號買回1076.60萬股（占總股本5.38%），諸暨科地購入367.02萬股（占總股本1.84%）。
2021年報及2022年1季報顯示，同方匯金和海目星副董事長聶水斌分別退出十大股東；2022年2季度，招銀一號、北京君聯、諸暨科地退出十大股東。
從海目星上市至今的股票持倉數據看，其十大股東已分化為投資和投機兩大集團：鞍山海康、海目星投資、深圳海創、慧悅成長基本能夠固守長期投資原則，很少或基本不進行波段操作，與企業共成長；藍思一號反復進出前十大股東陣營后曾多次同股對沖操作，但始終未全盤退出；除此之外的其余股東持股多為獲取股價波動的區間利潤獲利了結而已。
再看海目星十大流通股股東，他們能為公司貢獻的大概多是炒股的經驗罷了。
2020年3季度至今的季報數據顯示，以下機構或自然人都曾一度在海目星前十大流通股股東列表中現身：招銀一號、創新投資、諸暨科地、北京君聯、同方匯金、九派允公、中小企業發展基金、詹珊玉、蔡丹娜、華泰金控、中金香港、明汯投資、中信證券，等等。
值得一提的是，在上述波段操作的機構中，招銀一號作為一家風險投資機構，無疑是最搶眼的波段王。在海目星上市之初，招銀一號持股數為總股本的9.04%。該機構自2021年4季度開始逐漸減倉，到2022年2季度便實現了完全退出。而在它持續減倉的過程中，海目星營收和利潤的喜報不絕于市，公司股價竟在波段中持續上行。風險投資機構招銀一號，無疑是海目星賬面數據高成長性最愜意的套利人。
三季度：誰賭空了應收賬款的賽點
縱覽海目星的財務數據，應收賬款和現金流始終是多空雙方的博弈點，更是股東投資和套現的賽點。
2022年7月28日，海目星公布二季度財報數據：經營性現金流為-2.57億元，每股經營性現金流為-1.2853元。應收賬款為8.75億元，總資產為70.33億元，應收賬款占總資產的比例高達12.44%。
當做空能夠盈利且有做空題材時，任何股票隨時都會結束單邊上揚的行情。很快，海目星股票在2022年8月沖高筑頂，在創新108.67元的高點后迅速回落。
隨著股價的回落，海目星的股東陣營再次分化。
三季報數據顯示，田亞、新疆久豐、甘肅金城、李曉薔、廖圣芳、任向敏、中泰創業成為2022年6月至9月的套現新主力。
可是沒過多久，事情好像又有新變化。
10月31日，海目星公布了三季報。數據顯示，隨著公司存貨周轉率從二季度的0.3192提高至0.5938，海目星現金流指標陡然轉好———每股經營性現金流指標由二季度的-1.2853元/股轉變為0.3840/股；經營活動現金流量凈額與經營活動凈收益的比值，由二季度的-315.21%好轉為35.09%；經營活動產生的現金流量凈額與營業收入的比值，由二季度-21.51%轉為3.27%。
應收賬款和現金數據的改善，正在對海目星的投資人構成廣泛影響。從盤面數據看，海目星股票籌碼集中度已由二季度的0.9萬戶，攀高至三季度的0.95萬戶。
成也蕭何，敗也蕭何。
未來，海目星公司應收賬款能否加速回收，依然是多空鏖戰反復劫爭的氣眼。而在此劫爭的過程中，誰又將成為海目星大股東流星花園里的座上賓呢？
【海目星與中創新航】
以下信息僅供輔助理解海目星與大客戶中創新航的關系。
海目星長期經營常州市場。2017年在常州成立海目星激光智能裝備（江蘇）有限公司，2021年成立常州市海目星金宇新能源技術有限公司和常州市長榮海目星智能裝備有限公司，2022年成立江蘇海目星聯盛智能裝備有限公司。巧合的是，在海目星第二大客戶中創新航的股東名單中存有一個“常州軍團”（13家常州企業合計持股36.84%），其中就有第一大股東金沙科技、第四大股東華科工程、第五大股東華科科技，此外還有10個小股東均為合伙企業。相比之下，中創新航的第二大股東四川成飛集成科技股份有限公司（占股12.60%）和第三大股東廈門鋰航金智股權投資合伙企業（有限合伙，占股11.82%），無論是從持股比例上看還是從股東會人數上看，都占不到決策博弈的優勢；至于其他21家小股東（合計持股38.74%），由于股權足夠分散，更難形成一致行動力。(裴金鋼)
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