上海自貿(mào)區(qū)將會帶來金融紅利
　　2013年9月29日，上海自貿(mào)區(qū)正式掛牌。
　　許多海外輿論關(guān)注到，上海自貿(mào)區(qū)將會帶來巨大金融紅利。《紐約時報》報道，上海自貿(mào)區(qū)釋放出金融改革信號，這里將成為放松資本管制和人民幣可自由兌換的橋頭堡。日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》稱，試驗區(qū)將試行人民幣交易等金融自由化措施，吸引海外投資，使之成為中國經(jīng)濟增長原動力。《經(jīng)濟學人》引用相關(guān)人士預測說，上海自貿(mào)區(qū)有望成為泛亞地區(qū)的供應鏈樞紐，建成世界領(lǐng)先的大宗商品交易中心。印度《經(jīng)濟時報》載文認為，啟動上海自貿(mào)區(qū)是中國探索改革開放新路徑的試驗場。
　　實際上，名義存款利率上升通過提高存款實際利率和企業(yè)資本邊際成本將有效抑制投資和資本存量增長，提升消費占GDP比重，從而有利于改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)并促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展；在面對外部沖擊時，利率上升可以減少宏觀經(jīng)濟波動；貨幣政策沖擊對實體經(jīng)濟影響的持續(xù)性增強，貨幣政策利率傳導渠道更加通暢。
　　2012年6月8日，中國人民銀行在下調(diào)存貸款基準利率的同時，將存款利率浮動區(qū)間上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，這是繼2004年10月放開貸款利率上限和存款利率下限后，利率市場化改革向?qū)嵸|(zhì)化邁進的重要一步。
　　利率改革穩(wěn)步推進
　　縱觀采取漸進式利率市場化改革的國家和地區(qū)，無不將存款利率放開作為最為關(guān)鍵的一步并被置于改革進程的最后階段。這主要是因為，放開貸款利率有利于保持一定利差，為金融機構(gòu)增強資金定價和風險管理能力、提高贏利水平爭取必要的準備時間，相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)也爭取到足夠的準備，加強金融監(jiān)管，避免迅速放開存款利率后出現(xiàn)惡性競爭的現(xiàn)象。同時，在金融體系還不夠發(fā)達時，貸款利率市場化對于金融資源的配置作用遠大于存款利率市場化對金融資源的配置作用。為此，我國也確立了“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期大額、后短期小額”穩(wěn)步推進的改革思路。
　　利率干預是傳統(tǒng)凱恩斯主義熨平經(jīng)濟波動并促進增長最主要的政策主張之一。但是，長期壓低利率不利于貨幣數(shù)量的控制，傳統(tǒng)凱恩斯主義指導下的利率政策受到了貨幣主義的強烈批評。隨著各國1970年代陷入“滯脹”泥潭，主張經(jīng)濟自由的新古典主義完全取代了凱恩斯主義在宏觀經(jīng)濟學中的主流地位，發(fā)達國家紛紛進行了利率市場化改革，以通貨膨脹為最主要目標之一并按照一定的規(guī)則決策（如“泰勒規(guī)則”；Taylor，1993），獲得了廣泛成功，進入長達二十余年的經(jīng)濟穩(wěn)健增長且較低通脹的“大緩和”時代。
　　與發(fā)達國家類似，“二戰(zhàn)”后很多發(fā)展中國家采取了以人為壓低利率、信貸配給和外匯管制等為特征的趕超型金融政策，但卻造成儲蓄不足、資本匱乏、資源配置效率低下的惡果。為此，金融壓抑和金融深化理論，指出人為扭曲與金融抑制使管制利率過低或?qū)嶋H利率為負，是金融體系和經(jīng)濟效率低下的主要原因。
　　利率改革意義重大
　　利率市場化改革后，名義存款利率上升將使存款實際利率和企業(yè)資本邊際成本上升，投資和資本存量增長將得到有效抑制，投資占GDP的比重將下降，而消費占GDP的比重將上升，從而有利于改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。在勞動力市場條件不變的情況下，投資和資本存量增速的下降將有助于企業(yè)提高生產(chǎn)率和產(chǎn)出穩(wěn)定，并增加居民的消費水平。在面對外部沖擊時，利率水平的上升還可以通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整減少宏觀經(jīng)濟的波動，從而有利于宏觀經(jīng)濟的長期平穩(wěn)增長。利率市場化后，實體經(jīng)濟對貨幣政策沖擊的反應將大大加強，這也意味著貨幣政策利率傳導渠道將更加通暢。
　　綜上所述，利率市場化改革對我國宏觀經(jīng)濟增長具有非常明顯的促進作用，對于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，增強經(jīng)濟抵御外部沖擊的能力，具有非常重要的意義。建設中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)有利于培育中國面向全球的競爭新優(yōu)勢，構(gòu)建與各國合作發(fā)展的新平臺，拓展經(jīng)濟增長的新空間，打造中國經(jīng)濟“升級版”。