東方日升2024年一季報(bào)近期出爐。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.33億元，同比下滑27.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.80億元，同比下滑189.92%。

2023年四季度，東方日升的營收和凈利潤已經(jīng)開始下滑。數(shù)據(jù)顯示，東方日升2024年第四季度的營收和凈利潤分別為73.1億元和0.84億元，同比降幅分別為12.59%和55.26%，環(huán)比降幅分別為29.78%和79.93%。主要原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，組件價(jià)格中樞下移，加上公司2023年度計(jì)提信用及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、核銷應(yīng)收賬款合計(jì)7.61億元，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大。

不過，從2023年全年來看，東方日升業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。

2023年，東方日升營業(yè)收入353.27億元，同比增長(zhǎng)20.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.63億元，同比增長(zhǎng)45.81%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-16.43億元，同比減少154.13%。

太陽能電池組件2023年收入增長(zhǎng)近兩成

資料顯示，東方日升的主營業(yè)務(wù)是太陽能電池組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時(shí)還涵蓋了光伏電站EPC、光伏電站運(yùn)營、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

2023年，東方日升太陽能電池及組件收入286.75億元，同比增長(zhǎng)18.85%，占總營收的比例為81.17%。

截至報(bào)告期末，東方日升光伏組件年產(chǎn)能為35GW，主要分布于浙江寧波、江蘇金壇、浙江義烏等生產(chǎn)基地。此外，“浙江寧海5GWN型超低碳高效異質(zhì)結(jié)電池片與10GW高效太陽能組件項(xiàng)目”、“江蘇金壇4GW高效太陽能電池片和6GW高效太陽能組件項(xiàng)目”和“安徽滁州年產(chǎn)10GW高效太陽能電池項(xiàng)目”等項(xiàng)目正在有序推進(jìn)中。

產(chǎn)能的增長(zhǎng)對(duì)出貨增長(zhǎng)形成支撐。不過，多家機(jī)構(gòu)在近期研報(bào)中提示，東方日升存在新產(chǎn)能落地不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、光伏裝機(jī)不及預(yù)期等一系列風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，東方日升N型技術(shù)水平優(yōu)勢(shì)較為突出，自有專利0BB電池技術(shù)、210超薄硅片技術(shù)、純銀用量小于7mg/W、昇連接無應(yīng)力電池互聯(lián)技術(shù)等，均為行業(yè)首家量產(chǎn)，并成功研發(fā)雙面微晶技術(shù)，推動(dòng)HJT量產(chǎn)落地，公司HJT組件最高功率可達(dá)741W，組件轉(zhuǎn)換效率可達(dá)23.90%。

除了太陽能電池組件業(yè)務(wù)，東方日升太陽能電站EPC與轉(zhuǎn)讓和儲(chǔ)能系統(tǒng)、燈具及輔助光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收分別為23.05億元和23.36億元，同比增幅分別為506.51%和61.38%；但多晶硅業(yè)務(wù)收入6.67億元，同比下滑了65.01%，其毛利率也下滑了近30個(gè)百分點(diǎn)。東方日升在2023年年報(bào)中援引PVInfolink數(shù)據(jù)稱，多晶硅價(jià)格從2022年末的300元/千克左右已經(jīng)下探至當(dāng)下的60元/千克左右。

有機(jī)構(gòu)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)

由于光伏產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、開展戶用光伏電站、建設(shè)基地等因素，東方日升對(duì)資金的渴求進(jìn)一步加大。2023年1月，東方日升通過定增募集資金50億元，截至年底賬上貨幣資金為105.73億元，2024年3月底減少至83.84億元。

截至2024年3月底，東方日升的負(fù)債總額達(dá)353.35億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，應(yīng)收賬款和存貨金額分別達(dá)45.96億元和56.14億元。與此同時(shí)，東方日升實(shí)控人林海峰，47.62%的持股已被質(zhì)押。

對(duì)于東方日升未來發(fā)展，開源證券近期研報(bào)稱，下調(diào)東方日升2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)其歸母凈利潤分別為5.42/7.85億元(原22.26/27.93億元)，新增2026年盈利預(yù)測(cè)8.76億元，EPS為0.48/0.69/0.77元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.5/20.4/18.3倍，考慮行業(yè)增速降檔、競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司盈利水平承受較大壓力，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。

國聯(lián)證券則認(rèn)為，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、供給格局變化影響，東方日升調(diào)整產(chǎn)能投放節(jié)奏，對(duì)出貨規(guī)模和單位盈利造成影響。東方日升是國內(nèi)HJT龍頭企業(yè)，相對(duì)主流技術(shù)有溢價(jià)，有望受益于其陸續(xù)放量，參照可比公司估值，給予公司2024年12倍PE，目標(biāo)價(jià)18.45元，維持“買入”評(píng)級(jí)。