5月30日，江蘇萬達特種軸承股份有限公司(以下簡稱“萬達軸承”或“公司”)正式上市，此次公司共發(fā)行500.00萬股，每股定價為20.74元，這也是北交所啟用920代碼后的首只新股，因此萬達軸承也被譽為“北交所920第一股”。

萬達軸承作為首批國家級專精特新"小巨人"企業(yè)，也是國家制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)。公司在軸承鍛造、車削、熱處理、磨削、裝配等領(lǐng)域擁有行業(yè)領(lǐng)先的生產(chǎn)線，配備了精密而完善的檢測試驗設(shè)備。萬達軸承建立了省級技術(shù)中心和省級特種軸承工程技術(shù)研究中心，并參與相關(guān)技術(shù)標準的起草和修訂工作。此次北交所上市也將為公司未來發(fā)展再助力。

國內(nèi)領(lǐng)先，全球第二的叉車門架軸承供應(yīng)商

萬達軸承的產(chǎn)品主要分為叉車門架軸承和回轉(zhuǎn)支承兩大類。其中叉車門架軸承市場進一步細分為前裝市場和后市場。前裝市場中，在機器替代人工以及叉車電動化、智能化的發(fā)展趨勢推動下，叉車的需求持續(xù)穩(wěn)定增長。根據(jù)statista的數(shù)據(jù)預(yù)測，從2022年到2029年，全球叉車市場的年復(fù)合增長率將達到7.72%。

而在后市場領(lǐng)域，2022年全球叉車的保有量已經(jīng)達到了1308.77萬輛。假設(shè)叉車的平均使用壽命為10年，預(yù)計到2029年，全球叉車的保有量將增長至2279.14萬輛，年復(fù)合增長率為11.75%。在AGV/AMR領(lǐng)域，根據(jù)AIoT星圖研究院的數(shù)據(jù)，從2022年到2027年，中國AGV/AMR叉車機器人的出貨量年復(fù)合增長率將達到49.98%。預(yù)計到2027年，出貨量將突破110萬臺。

公司深耕叉車軸承多年，現(xiàn)為該領(lǐng)域全球龍頭，根據(jù)中國軸承工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司叉車門架滾動軸承產(chǎn)品2021年和2022年國內(nèi)市場占有率位居第一，全球市場占有率位列第二。目前公司已成為國內(nèi)叉車市場主流廠商的核心供應(yīng)商。

除此之外，萬達軸承采用特殊熱處理工藝制造的叉車門架軸承產(chǎn)品不僅實現(xiàn)了“進口替代”，同類產(chǎn)品在全球市場占有率也處于領(lǐng)先水平，公司產(chǎn)品同時獲得了MITSUBISHI、TOYOTA、LINDE、KOMATSU等國際知名企業(yè)的認可，同類產(chǎn)品全球市場占有率處于領(lǐng)先水平。展望未來，公司持續(xù)拓展市占率相對較低的國外市場以及門架軸承后裝市場，有望帶動又車門架軸承銷量實現(xiàn)進一步增長。

積極布局工業(yè)機器人領(lǐng)域，政策驅(qū)動行業(yè)高速增長

根據(jù)中國機械工業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的標準GB/T39405-2020，智能機器人按照應(yīng)用場景可以分為工業(yè)機器人、服務(wù)機器人和特種機器人三類。其中工業(yè)機器人是一種自動控制的、可重復(fù)編程的、多功能的操作機。它們能夠?qū)θ齻€或三個以上的軸進行編程，主要應(yīng)用于工業(yè)自動化領(lǐng)域，以提高生產(chǎn)效率和自動化水平。

而回轉(zhuǎn)支承作為一種高性能的軸承，能夠同時承受軸向力、徑向力以及傾覆力矩。這種軸承廣泛應(yīng)用于機器人的手臂、手腕和關(guān)節(jié)等部位，為機器人提供精確的定位和平穩(wěn)的運動。此外，回轉(zhuǎn)支承也可用于機器人的底座，使機器人能夠在一個平臺上自由旋轉(zhuǎn)和移動。

在機器人應(yīng)用中，回轉(zhuǎn)支承的負載能力、精度和可靠性是至關(guān)重要的因素。這些特性必須與機器人的設(shè)計和應(yīng)用需求相匹配，以確保機器人能夠安全高效地工作，并實現(xiàn)預(yù)期的性能和效益。

近年來，得益于國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和智能裝備領(lǐng)域的持續(xù)投入，以及制造業(yè)的升級和機器替代人工的趨勢，回轉(zhuǎn)支承的市場需求得到了顯著提升。隨著機器人技術(shù)的不斷進步和應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，預(yù)計回轉(zhuǎn)支承的市場前景將更加廣闊。

除了繼續(xù)深耕叉車領(lǐng)域客戶外，公司目前積極拓展工業(yè)機器人領(lǐng)域客戶，以豐富客戶儲備和結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。受下游工業(yè)自動化、機器替人等利好政策影響，預(yù)計未來工業(yè)機器人領(lǐng)域的客戶需求增長將成為公司未來新的增長點，目前公司在工業(yè)機器人領(lǐng)域已積累三一機器人、浙江國自機器人、庫卡機器人等優(yōu)質(zhì)客戶。

公司估值遠低于行業(yè)平均，未來增長潛力充足

公司生產(chǎn)的主打產(chǎn)品目前擁有超過300個品種和5000多個規(guī)格，產(chǎn)品線覆蓋了國內(nèi)外全系列的工業(yè)車輛。這些產(chǎn)品具有“品種豐富、規(guī)格齊全、批量靈活、質(zhì)量上乘、交貨迅速”的特點，具備高承載能力、長使用壽命和高可靠性等優(yōu)勢。無論是在產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)規(guī)模還是產(chǎn)品種類上，公司在國內(nèi)都處于領(lǐng)先地位。

在技術(shù)研發(fā)方面，公司不僅在深溝球軸承、雙列角接觸球軸承、滿裝球軸承、滿裝圓柱滾子軸承等結(jié)構(gòu)軸承以及運動面十字交叉的組合軸承上保持技術(shù)領(lǐng)先，而且在軸承外套圈漸變硬度熱處理、無裝球缺口的滿裝球軸承等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域形成了核心競爭優(yōu)勢。這些技術(shù)優(yōu)勢為公司的產(chǎn)品提供了強有力的支撐，進一步鞏固了其在叉車軸承領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

截至2023年底，公司已擁有100項專利，包括31項發(fā)明專利。公司與下游客戶建立了緊密的合作關(guān)系，積極拓展海外業(yè)務(wù)，并在AGV/AMR領(lǐng)域進行了前瞻性的布局。隨著下游叉車市場需求的逐步復(fù)蘇，公司有望從中受益，進一步鞏固和提升其市場地位。

根據(jù)此次招股說明書的數(shù)據(jù)，萬達軸承此次發(fā)行價20.74元/股，對應(yīng)發(fā)行前2023市盈率11.79倍，發(fā)行后市盈率14倍。考慮所屬行業(yè)分類下上市公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品功能及應(yīng)用領(lǐng)域等因素后，選擇滾動軸承行業(yè)上市公司國機精工、五洲新春、崇德科技作為可比公司，計算得到萬達軸承可比公司2023年P(guān)E均值33.18倍，PE(TTM)均值為32.52倍。公司當(dāng)前估值遠低于行業(yè)平均，未來增長潛力充足。