4月工業利潤當月增速由降轉增，得益于宏觀政策效果持續顯現，市場需求繼續回暖，工業生產回升向好。

國家統計局日前發布的數據顯示，4月份全國規模以上工業企業利潤由3月份同比下降3.5%轉為增長4.0%，增速回升7.5個百分點，企業當月利潤明顯改善。1~4月份，規上工業企業利潤同比增長4.3%，增速與1~3月份持平，繼續保持平穩增長。

上下游利潤分化明顯

細分數據顯示，上游多數行業利潤延續負增長，新動能與外需回升助力中下游利潤維持高增長。從大類行業來看，1~4月，采礦業、制造業、電燃水供應業利潤累計同比分別下降18.6%、增長8.0%、增長36.9%。

財信研究院副院長伍超明對第一財經分析，受地產拖累終端需求、煤價下跌、PPI為負等的影響，上游采礦業和原材料制造業利潤延續負增長。但有色金屬等大宗商品漲價支撐其降幅有所收窄。1~4月份有色金屬冶煉及壓延加工業受益于價格回升，利潤增速高達50%以上，同期黑色金屬冶煉及壓延加工業、石油煤炭等加工業則持續處于虧損狀態。

中國有色金屬工業協會副會長陳學森日前表示，預計二季度及上半年我國有色金屬工業運行總體將延續一季度的增長態勢。預計上半年規模以上有色金屬企業工業增加值增幅在8%左右，十種有色金屬產量增幅在6%左右，規模以上有色金屬工業企業實現利潤總額同比增幅預計在25%左右。

受益于制造業高端化、智能化、綠色化深入推進，疊加大規模設備更新政策效果逐步顯現和外需回升，1~4月中游裝備制造業利潤同比增長16.3%，增速高于全部規上工業12個百分點，拉動規上工業利潤增長4.7個百分點，仍然是貢獻最大的行業板塊。其中，1~4月份計算機通信和電子制造業、船舶等運輸設備制造業、汽車制造業利潤增速分別高達75.8%、40.7%和29%，支撐作用顯著。

值得一提的是，高技術制造業利潤持續領跑。伍超明分析，據測算，1~4月份高技術制造業利潤增速達到30.8%，較上月提高1.6個百分點，高于全部制造業利潤增速22.8個百分點。這一方面與過去兩年高技術制造業的低基數效應相關，另一方面源于國內制造業高端化、智能化、綠色化深入推進，相關需求增長較快，以及海外出口回升的帶動作用增強的影響。

下游消費品制造業方面，受市場需求有所改善、工業品出口大幅加快等有利因素的支撐，1~4月份消費品制造業利潤同比增長12.0%，增速高于全部規上工業7.7個百分點，比1~3月份加快1.1個百分點，回升態勢明顯。

工業利潤回升能否延續

4月工業企業盈利回升，主要受營收改善的帶動。當月規上工業企業營業收入同比轉正至3.3%，增速回升4.5個百分點。國家統計局工業司統計師于衛寧稱，隨著市場需求持續恢復，工業生產增長加快，產品出廠價格降幅收窄，產銷銜接水平提升，共同推動企業營收改善。

中國社會科學院財經戰略研究院研究員張德勇表示，1~4月份規上工業效益持續恢復，尤其是4月份規上工業利潤由降轉增，有力反映了中國經濟轉型升級持續扎實推進，高質量發展繼續取得新進展。

關于接下來工業利潤走勢，伍超明表示，預計年內PPI降幅有望持續收窄，價格因素對工業利潤的拖累減弱，但PPI全年負增長格局不變，其對企業盈利的支撐仍偏溫和。受益于新一輪房地產刺激政策落地顯效、超長期特別國債加快發行以及新動能需求強勁，國內需求總體有望延續恢復態勢，工業生產對企業利潤的支撐或仍偏增。隨著企業產品銷售從量、價兩方面支撐營收改善，加上政策有望加大力度呵護，預計企業單位成本有望溫和改善。

他同時指出，未來房地產恢復仍具有較大不確定性，加上民企投資信心有待提振，預計本輪企業盈利修復仍面臨一些波折，修復高度不宜過度高估。

光大證券首席經濟學家高瑞東表示，向前看，工業企業利潤有望繼續回升向好，主要壓力在于利潤率。需求方面，隨著擴內需促消費政策深入實施，專項債發行提速，國內需求有望持續回暖，外需環境仍在繼續改善，預計出口將在二季度繼續保持同比正增長。價格方面，二季度受基數走低、國內外大宗商品漲價等因素提振，PPI同比增速回升斜率有望加大，對企業利潤的拖累趨弱。利潤率方面，4月利潤率同比轉正部分受去年低基數影響，5月及6月利潤率同比增速存在一定基數壓力。