為維護半年末流動性平穩(wěn)，6月25日，人民銀行以利率招標方式開展3000億元逆回購操作，中標利率為1.8%，與此前持平。考慮到當日有860億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放1140億元。記者注意到，自6月19日以來，人民銀行已連續(xù)多日開啟加量逆回購操作，意在呵護市場流動性。

逆回購放量平抑資金面波動

6月下旬以來，銀行間市場流動性趨于緊張。一方面，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短期品種多數(shù)上行。另一方面，DR001（銀行間市場隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率）與DR007(銀行間市場存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率)兩個短期利率持續(xù)走高，中間更是一度出現(xiàn)利率倒掛。

與此同時，月末逆回購到期量增大，也可能對資金面造成擾動。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周共有3980億元人民幣逆回購到期，其中，周一到周五分別到期40億元、860億元、2780億元、200億元和100億元，均為7天期。

在資金利率普遍上行的情況下，人民銀行將如何操作受到市場廣泛關(guān)注。記者注意到，從上周開始，人民銀行已開始加大逆回購力度，呵護市場流動性。6月20日、21日，人民銀行分別開展200億元、100億元逆回購操作，扣除到期量后實現(xiàn)凈投放220億元。6月24日，在當日有40億元逆回購到期的情況下，人民銀行開展860億元逆回購操作，實現(xiàn)凈投放840億元；隨后，在25日進一步加大凈投放力度。

“在季末資金利率普遍有所上行的情況下，人民銀行隨之加大逆回購操作規(guī)模，旨在‘削峰平谷’，控制資金面波動幅度。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近期市場利率波動，主要是因為政府債券發(fā)行加快、繳稅繳準等因素對短期資金面造成了擾動。人民銀行在6月下旬根據(jù)市場情況及金融機構(gòu)資金需求情況適度增加短期資金投放，有助于穩(wěn)定預期、平抑資金面波動。

市場對流動性平穩(wěn)仍有預期

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，當前市場對流動性平穩(wěn)仍有預期，金融管理部門也有條件通過多種調(diào)控方式，為季末資金面平穩(wěn)保駕護航。

周茂華認為，時值半年末特殊時點，且疊加政府債券發(fā)行節(jié)奏加快影響，近期金融機構(gòu)普遍謹慎管理流動性，部分機構(gòu)融資意愿有所下降。但整體來看，市場對流動性平穩(wěn)仍有充分預期。人民銀行管理市場流動性工具多，可通過逆回購、MLF、降準等多種手段靈活操作，平衡好穩(wěn)資金面、穩(wěn)增長、防風險的關(guān)系，同時兼顧內(nèi)外平衡。

王青表示，近期市場短期利率有所上行，背后除了銀行考核、政府債券發(fā)行放量、銀行信貸規(guī)模季節(jié)性擴大等流動性擾動因素外，在前期監(jiān)管層叫停“手工補息”后，“存款搬家”現(xiàn)象較為明顯，這一因素也可能對半年末銀行體系流動性有一定影響。

“本月最后一周央行逆回購投放規(guī)模有可能持續(xù)處于千億量級。我們預計，盡管與上月相比，6月DR007加權(quán)均值會有小幅季節(jié)性上升，但今年6月末資金面波動幅度將低于往年。”東方金誠高級分析師馮琳表示。

“未來監(jiān)管層有可能通過收窄利率走廊區(qū)間等方式，進一步控制市場利率波動，穩(wěn)定市場預期。”王青認為，這也能為短期利率向中長期利率傳導、有序推進利率市場化提供更為有利的條件。