2024年9月，石油和化工行業景氣指數繼8月回調后繼續下降，降至97.86。

2024年9月，石油化工產品價格延續8月的下跌趨勢，企業利潤被進一步壓縮，雖然有美國降息、國內降準等多重利好加持，仍難以阻止利潤減少導致的行業景氣指數下降的局面。9月，石油和化工行業景氣指數97.86，環比下降1.36個百分點。從分指數看，受原油價格下跌以及交通運輸需求減少的影響，偏上游的石油和天然氣開采業、燃料加工業景氣指數環比分別回落1.09個百分點和3.97個百分點。偏下游的化學原料和化學制品制造業隨著檢修結束，雖生產熱度和存貨周轉率均有所提高，但受利潤下滑的影響，景氣指數環比不僅未升反而小幅回落0.06個百分點。橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業，因終端需求仍然偏弱，生產熱度回落明顯，景氣指數環比回落0.52個百分點。

2024年9月，市場進入季節性消費旺季。中下旬在國內外多重利好政策的作用下，經濟雖有好轉，但是終端需求改善有限，導致石油和化工行業景氣未有明顯改變，甚至繼續向下調整。根據國家統計局數據，9月份制造業采購經理指數（PMI）環比上升0.7個百分點至49.8%，仍處于收縮區間，說明當前制造業整體表現雖有好轉但仍偏弱。從分類指數來看，生產指數環比上升最多，達1.4個百分點，表明企業生產正在回暖。然而，供應商配送時間指數環比下降0.1個百分點，顯示出交通運輸需求減弱，間接驗證了燃料加工業景氣指數的下滑。從8月份的金融數據來看，社融增速小幅回落至8.1%，政府接棒企業和居民成為8月融資的主力，但是M1和M2的剪刀差仍在持續擴大，說明企業和居民的風險偏好仍在回落。9月末資本市場出現積極變化，參與股票市場交易的居民增多，貨幣流動性改善，石油和化工行業融資情況也有望改善，或將帶動石油和化工行業景氣回暖。

國際方面，北京時間9月19日凌晨，美聯儲宣布降息50個基點。降息之后，國際原油價格并未立即出現大幅反彈，不僅如此，9月底利比亞各派簽署了一項協議，市場對于原油供應緊張的預期減弱，原油價格結束上漲再度回落，原油價格的短暫回暖未能給石油和化工行業景氣指數提供改善的契機。

圖1 石油和化工行業景氣指數運行趨勢（歷史平均水平=100）

新政策持續加碼，資本市場改善

9月24日，中國人民銀行宣布，下調存款準備金率0.5個百分點，下調7天逆回購利率0.2個百分點；引導商業銀行將存量房貸利率降低至新發放貸款利率附近（平均降低0.5個百分點左右）、統一首套房和二套房的房貸最低首付比例；創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。9月26日，中共中央政治局召開會議，確認在宏觀政策角度加碼，從降準、降息、調降首付、支持股市等多角度進一步刺激消費，穩定經濟，提振信心。隨后，資本市場反應迅速。資本市場的改善有利于企業融資，提升企業的信心，對石油和化工行業景氣指數的回升提供支撐。

美國正式進入降息周期

當地時間9月18日，美聯儲公布9月貨幣政策會議決議，宣布降息50個基點，將聯邦基金利率維持在4.75%~5%，這是美聯儲自2020年以來的首次降息。從降息幅度看，50個基點高于市場預期，市場對美國經濟衰退的擔憂有所升溫，降息后國際原油價格以及絕大部分化學原料、化學制品和聚合物制品未出現大幅度反彈，反而是在經歷修復后才逐漸打開上漲通道。隨著美聯儲降息的持續推進，將給石油和化工行業帶來利好，帶動行業景氣指數的回升。

原油基本面擾動持續，油價波動風險增加

9月國際原油價格延續8月以來的寬幅振蕩下行走勢。9月初由于利比亞石油供應中斷，OPEC+成員國計劃從10月起增加產量的消息開始發酵，隨后OPEC、IEA等下調原油需求量，使得市場對未來原油供應過剩的預期增強，導致國際油價下跌。9月中旬，颶風“弗朗辛”短暫影響原油供應，疊加美聯儲降息的影響，油價小幅回升。9月下旬，利比亞石油供應危機有望緩解，市場對原油供應增加的預期增強，帶動原油價格再度下跌，對石油和化工行業景氣指數的支撐有所減弱

石油和化工行業景氣展望

10月，雖然終端需求改善有限，但是資本市場預計將延續9月底以來的表現，企業的經營信心有望進一步恢復，偏終端的化工產品價格有望回升。同時，10月地緣沖突或將增加對原油供應中斷的預判，原油價格有小幅上漲可能。整體來看，預計10月企業的利潤將改善，生產熱度有望回暖，石油和化工行業景氣指數將止跌回穩。