■中國工業(yè)報 王棕寶

日前，中國船舶（600150.SH）、中國重工（601989.SH）雙雙公告稱，國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“國務院國資委”）等主管部門出具有關批復意見，原則同意公司籌劃重大資產(chǎn)重組交易的總體方案。這標志著“兩船”合并取得新進展。專家認為，中國船舶和中國重工合并，意味著船舶制造領域的“巨無霸”正駛入A股，具有國際競爭力的世界一流船舶制造企業(yè)正在啟航，我國從造船大國邁向造船強國有了全新載體。未來，我國船舶工業(yè)將優(yōu)勢更優(yōu)、特色更特。

剛出港口的貨輪。來源：攝圖網(wǎng)

官宣！千億央企資產(chǎn)重組獲批

中國船舶1月8日公告稱，中國船舶工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“中國船舶）擬向中國船舶重工股份有限公司（以下簡稱“中國重工”）全體換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國重工（以下簡稱“本次交易”），本次交易構成關聯(lián)交易，構成重大資產(chǎn)重組。中國重工同日也發(fā)布公告稱，本次交易完成后，中國重工作為被吸收合并方，將終止上市并注銷法人資格。中國船舶作為存續(xù)公司，實際控制人仍為中國船舶集團有限公司、最終控制人仍為國務院國資委，未發(fā)生變更。

中國工業(yè)報梳理《中國船舶工業(yè)股份有限公司換股吸收合并中國船舶重工股份有限公司暨關聯(lián)交易預案（摘要）》（以下簡稱《交易預案》）獲悉，本次換股吸收合并中，中國船舶的換股價格為37.84元/股，中國重工的換股價格5.05元/股，并由此確定換股比例。中國重工與中國船舶的換股比例為1:0.1335，即每1股中國重工股票可以換得0.1335股中國船舶股票。本次交易中，中國船舶擬購買資產(chǎn)的交易金額為1151.50億元。國務院國資委研究中心研究員胡遲對中國工業(yè)報說，本次交易不構成重組上市，但是構成重大資產(chǎn)重組。交易完成后，公司實際控制人仍為中國船舶集團有限公司、最終控制人仍為國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

兩大千億級旗艦上市公司合二為一的消息一直是資本市場高度關注的話題?；仡櫳鲜鼋灰椎幕I劃歷程，聯(lián)儲證券研究院研究員王競萱對中國工業(yè)報表示，從發(fā)布公告到國務院國資委意見批復，歷時4個月左右，效率很高。“因為涉及到國有資產(chǎn)的重組合并，流程上除了遵循《中華人民共和國公司法》也要遵守《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》，所以國有控股上市公司重大重組程序一般更復雜?！蓖醺傒嬲f，在辦理期限上，由于國務院國資委為中國船舶集團唯一出資人和實際控制人，其審批不同于一般的行政審批。在這種情況下高效率的進行意見批復，在一定程度上傳遞了國資央企的重組步伐加快也體現(xiàn)出國家對于推動船舶行業(yè)轉型升級的重視。

期待！“南北船”能否再現(xiàn)“南北車”輝煌？

“本次‘兩船’在資本市場上的重大資產(chǎn)重組可以視作5年前中船工業(yè)集團、中船重工集團重組的下半場?！敝袊髽I(yè)改革與發(fā)展研究院高級研究員劉其先對中國工業(yè)報說，2019年，經(jīng)國務院批準，國務院國資委同意中船工業(yè)集團、中船重工集團實施聯(lián)合重組，新設中國船舶集團由國務院國資委代表國務院履行出資人職責，中船工業(yè)集團和中船重工集團整體劃入中國船舶集團。2021年10月，中船工業(yè)集團100%股權、中船重工集團100%股權劃轉至中國船舶集團的工商變更登記辦理完畢，至此“兩船”重組上半場完成。2024年在資本市場上對原中船工業(yè)集團、中船重工集團的所屬上市公司進行資產(chǎn)重組，這是“兩船”合并工作的下半場，也是其加強上市公司市值管理的重要舉措。

在劉其先看來，中國船舶和中國重工的整合歷程堪稱一部濃縮的國企改革史。1982年，中國船舶工業(yè)總公司成立（以下簡稱“中船總公司”）。1999年，在國企改革的大潮中，中船總公司被一分為二，變更為中國船舶工業(yè)集團公司和中國船舶重工集團公司兩家中央企業(yè)。從產(chǎn)能布局來看，中國船舶工業(yè)集團重點在南方，主要包括滬東中華造船、廣船國際、江南造船等，被稱為“南船”；中國船舶重工集團重點在北方，主要包括大連造船、中國動力青島北海造船、武昌船舶等，被稱為“北船”。在當時兩家獨立企業(yè)的成立打破“一家獨大”的市場格局，并進行“南北競爭”，有效促進中國船舶工業(yè)的發(fā)展。胡遲對中國工業(yè)報說，2024年在資本市場上對中國船舶、中國重工進行合并是我國船舶工業(yè)發(fā)展到一定階段需要進行改變的必然選擇。

國金證券研報指出，本次“南北船”合并與2014年開始的“南北車”重組存在較高的相似性。第一，“南北車”和“南北船”都屬于長周期行業(yè)，合并時行業(yè)景氣度較高。第二、“南北車”和“南北船”都是行業(yè)龍頭，全球競爭力強。第三、“南北車”和“南北船”都在國務院國資委推動下合并，契合國家發(fā)展戰(zhàn)略，合并后競爭力更強。第四、“南北車”和“南北船”合并啟動時估值低，后續(xù)估值擴張潛力較大。

聯(lián)儲證券研究院研究員魏爭對中國工業(yè)報表示，盡管“南北船”重組具備潛力，但其能否完全復制“南北車”的成功還需克服諸多挑戰(zhàn)。第一，相較“南北車”合并，“南北船”面臨更復雜的挑戰(zhàn)?！澳媳避嚒焙喜r，中國高鐵正處于全球快速擴張階段，國際市場需求旺盛。而造船行業(yè)近年來受全球經(jīng)濟波動、航運需求疲軟和環(huán)保壓力的影響，重組后企業(yè)可能面臨較大的外部壓力；第二、與“南北車”相比，“南北船”的業(yè)務范圍也更廣，涵蓋多種用途船舶、海洋工程等多個領域，整合難度更高。第三、造船行業(yè)在高端船舶（如大型郵輪、LNG運輸船）方面仍與日韓企業(yè)存在技術差距，中國船舶工業(yè)在高端市場的品牌影響力尚需時間積累。

“南北船”能否復制“南北車”輝煌有待市場的檢驗，但是本次在資本市場上實現(xiàn)“南北船”的合并，標志著更大規(guī)模的船舶制造企業(yè)正駛入A股，這對于我國船舶工業(yè)的發(fā)展具有深遠影響。

升級！助力造船大國邁向造船強國

打造具有國際競爭力的世界一流船舶制造企業(yè)是助力我國從造船大國邁向造船強國的重要條件。《交易預案》指出，本次交易完成后，存續(xù)公司中國船舶將緊抓船舶制造行業(yè)轉型升級和景氣度提升機遇，打造建設具有國際競爭力的世界一流船舶制造企業(yè)。

公開數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國造船完工量4818萬載重噸，同比增長13.8%；新接訂單量11305萬載重噸，同比增長58.8%；截至12月底，手持訂單量20872萬載重噸，同比增長49.7%。1-12月，我國造船完工量、新接訂單量和手持訂單量以載重噸計分別占全球總量的55.7%、74.1%和63.1%，以修正總噸計分別占50.3%、68.2%和55.4%，中國造船業(yè)三大指標穩(wěn)居世界第一。“中國船舶工業(yè)已經(jīng)走到了世界前列?！比珖ど搪?lián)軍民融合專家委員會委員、遠望智庫高級研究員譚云剛對中國工業(yè)報說。他還強調，中國船舶工業(yè)連續(xù)15年穩(wěn)居三個世界第一，造船能力是全球第二至第十名國家之和，這些指標主要體現(xiàn)的是發(fā)展規(guī)模。譚云剛指出，如今隨著人工智能、量子科技、新一代電子信息技術和動力技術，以及新能源新材料新器件新工藝技術的發(fā)展，中國船舶工業(yè)的硬件軟件化、軟件智能化等能力有待提升。

胡遲說，當前，我國正處于從造船大國向造船強國的轉型中，中國船舶、中國重工重組完美契合了當前國務院國資委圍繞建設“科技強國”和“制造強國”推動央企重組的戰(zhàn)略目標。在胡遲看來，打造具有國際競爭力的世界一流船舶制造企業(yè)是推動我國從造船大國邁向造船強國的重要抓手。中國船舶和中國重工合并，意味著具有國際競爭力的世界一流船舶制造企業(yè)正在啟航，我國從造船大國邁向造船強國有了全新載體。胡遲表示，中國船舶、中國重工都是國內(nèi)領先的造船企業(yè)，合并后有望實現(xiàn)優(yōu)勢互補并減少“內(nèi)卷式”競爭，同時還能發(fā)揮協(xié)同效應，提升行業(yè)龍頭地位和盈利能力，為參與更廣泛和深度的國際競爭準備條件。

在國際競爭中，我國在高端市場方面還有成長空間。據(jù)浙商證券研報分析，2023年，全球大型LNG新船訂單成交量總計為554萬CGT，其中韓國承接了441萬CGT，市場占有率接近80%，中國船企市占率20%。有分析表示，由于高技術壁壘的保障，造船廠在高附加值船舶的議價能力更強，相較于傳統(tǒng)標準船型利潤更高。韓國考慮到產(chǎn)能的因素，采取了優(yōu)先承接高附加值船舶和環(huán)保船舶的接單策略，專注于LNG和超大型液氨運輸船等特殊船型。公開數(shù)據(jù)顯示，近年來中國LNG訂單量增長迅速，從2008年交付首艘LNG到2022年十五年內(nèi)，中國在LNG運輸船全球市場份額中占比已從0%增長至35%。面對中國的強勢追趕，韓國在加緊維持自己在尖端領域的優(yōu)勢?！巴ㄟ^高附加值船舶訂單的市場份額的變化，我們可以預見，未來中國與日韓之間將會面臨一場激烈的市場競爭?！眲⑵湎葘χ袊I(yè)報表示，面對國際競爭，聚焦主責主業(yè)搏擊更加廣闊的國際市場，是擺在中國船舶工業(yè)面前的必答題，也是我國從造船大國邁向造船強國的必由之路。

譚云剛對中國工業(yè)報說，中國船舶和中國重工合并重組，既是提升我國船舶工業(yè)核心能力和國際競爭力的必然要求，也是推進我國船舶工業(yè)高質量發(fā)展由大轉強的正確選擇。譚云剛表示，通過對兩大公司人才、技術、資本、設備、數(shù)據(jù)等資源的優(yōu)化整合和高效配置，使我國船舶工業(yè)的優(yōu)勢更優(yōu)特色更特，助力我國從造船大國邁向造船強國。