■中國工業報 王珊珊

作為“共享充電寶第一股”，怪獸充電（EM.US）近日宣布接受信宸資本等1.25美元/股的私有化收購報價。較上市發行價8.5美元/股，1.25美元/股的報價僅相當于前者的14.7%，這意味著每股價值較發行價下調了85.3%。如以上市首日10美元的開盤價計，怪獸充電市值蒸發22.75億美元，相當于166.76億元人民幣。

從2021年4月上市，到2025年1月初接受私有化要約，怪獸充電走完了自己的第一段上市路。

常信科技CEO葛林波對中國工業報表示，其經歷了盈利能力、商業模式、市場競爭、用戶體驗等挑戰，當下舉措想必也是必然之舉。

成為“龍頭”

怪獸充電在短短幾年內一度占據中國共享充電寶市場超過40%的份額，2021年，共享風口降溫，怪獸充電依然成功登陸納斯達克，被稱為“奇跡”。

怪獸充電成立于2017年，擁有明星創始團隊，創始人蔡光淵曾任職于聯合利華，擔任全球品牌發展經理，后又擔任Uber上?？偨浝砑嫒珖袌隹偙O。CMO張耀榆來自Uber，CTO李曉煒、CFO辛怡分別曾在途牛（TOUR.US）、阿里巴巴（09988.HK）任職，COO徐培峰則是美團（03690.HK）創始團隊成員之一。

雖然比部分同行起步稍晚，但怪獸充電憑借精準的市場定位和高效的運營策略，迅速成為共享充電行業的龍頭企業。通過大規模鋪設充電寶租賃設備，以及與商場、餐飲和娛樂場所的深度合作，這種后發先至的策略，讓怪獸充電在短短幾年內一度占據中國共享充電寶市場超過40%的份額，2021年，共享風口降溫，怪獸充電依然成功登陸納斯達克，被稱為“奇跡”。

明星團隊+潛力賽道，作為共享風口時代的巨星，怪獸充電備受一級市場、資本歡迎。5年時間斬獲6輪融資，累計超過20億元融資，吸引阿里巴巴、高瓴、小米、順為資本、軟銀、高盛、凱雷等一眾“頂流”VC/PE、產業資本等。

怪獸充電作為“共享充電寶第一股”，2021年4月1日上市即巔峰，首日10美元開盤價較發行價上漲17.6%，最終收于8.54美元，總市值一度達到約23億美元。此后股價一路下滑，2023年5月以來多次觸發納斯達克面值退市警告；2024年8月，由于股價連續34個交易日低于1美元，怪獸充電又收到納斯達克的退市警告。

財報顯示，怪獸充電的營收在2019年到2021年間增長至35.85億元，但隨后在2022年下滑至28.38億元。2023年，怪獸充電營收略有回升至29.59億元；但2024年，怪獸充電業績再次大跌，一季度營收同比下滑51.7%；二季度營收再降55.3%至4.63億元，當季凈利潤917.8萬元實現扭虧為盈，但同比下降62%。怪獸充電稱，這主要是由于對移動設備充電收入進行了一次性調整，導致直營模式和網絡合作伙伴模式產生的收入均大幅下降。

對此，葛林波認為，共享充電寶并非絕對必需品，與線下消費場景強關聯，受經濟形勢、消費習慣改變等影響較大。在市場環境不穩定或消費者外出減少時，需求會明顯下降。

模式挑戰

收入和商業模式相對單一與技術創新不足、競爭門檻不高，提高收入主要靠租賃漲價和擴大點位，是怪獸充電誕生之初即有的問題。

財報顯示，2021年，怪獸充電的營銷費用占營收比達83.3%。2022年有所下降，減少8.09%至27.12億元，但因總營收下滑，營銷費用占比反而進一步提升至95.6%。顯然公司也意識到了這個問題。在努力控制營銷費用占比的2023年和2024年中報，怪獸充電營銷費用營收占比分別為50.88%和44.77%，兩期財報顯示，公司扭虧為盈。

但本質上，收入和商業模式相對單一與技術創新不足、競爭門檻不高，提高收入主要靠租賃漲價和擴大點位，是怪獸充電誕生之初即有的問題。

“共享充電寶行業壁壘低，眾多參與者進入，競爭激烈。怪獸充電為搶占市場，在銷售與營銷方面投入大量資金用于支付代理商分成及商家傭金，增加了運營成本，壓縮利潤空間，使公司遭遇挑戰?！备鹆植ū硎?。

具體到現金流上，2022年與2023年，公司經營性現金流量凈額分別為7.08億元和4.16億元，但投資活動現金流量凈額分別為-10.24億元和5.99億元。

成本高的另一原因是，怪獸充電在前期主要采取的是直營模式，這意味著公司需要負責從設備生產、點位鋪設到運營維護的一條龍服務。

2023年，怪獸充電推進直營模式和代理模式融合，“直代共營”模式讓公司逐漸改重資產為輕資產，降低了經營成本。據報道，怪獸充電大面積出售城市直營業務，全面轉向代理模式。而財報數據顯示，截至更早前的2024年上半年，怪獸充電已有89.2%的點位通過代理運營。2023年全年，公司營收為29.59億元，經調整后凈利潤為1.08億元人民幣，實現扭虧為盈。

但在轉為代理模式后，公司的毛利率反而走低，2023年毛利率為56.45%，而前兩年這一數據分別為82.13%和76.76%，因其他競爭對手也在近年間紛紛轉向代理模式，行業越來越卷，賺不到錢了。這波業績回暖也很快降溫。

2024年上半年，公司當期實現營收8.6億元，還不足2023年營收的三分之一，凈利潤為882.9萬元，營收和凈利潤分別同比下降53.72%和75.01%。

財經作家姜蓉表示，在垂直賽道，用戶新增和持續復購是關鍵。怪獸充電這種細分賽道，其實最好的方式就是與大平臺整合。像摩拜被美團整合，并入到美團的業務體系當中，既能服務好用戶，也跟他的用戶習慣和趨勢更吻合，且平臺的流量成本又低。其實共享模式的本質還是O2O模式，就是所謂的onlinetooffline。

模式之困，隨之帶來服務挑戰。黑貓投訴上大量關于“歸還后仍計費”“強制扣款”“充不進去電”等問題，“這也一定程度上反映出怪獸充電在設備維護、收費管理等方面存在漏洞，影響用戶使用意愿和口碑，進而影響業務拓展和盈利。”葛林波表示。

據中國消費者報報道，2024年6月，廣東省消委會發布11個品牌共享充電寶的消費體察報告。報告指出共享充電寶存在“好借難還”、價格不合理、快充效果不佳等問題；

2024年3月，工信部發布《關于侵害用戶權益行為的APP(SDK)通報(2024年第2批，總第37批)》顯示，怪獸充電存在欺騙誤導強迫用戶的違規行為。

核心價值

很可能私有化之后，資本會選擇把它和其他的項目或者投資的類似公司進行合并，或者重新整合尋找新發展方向，增強盈利能力。這次私有化的動作，可以把它看作是先將怪獸充電蟄伏一段時間。

據2021年沙利文報告不完全統計，從2017年到2020年，共享充電寶每小時的租賃價格從0.5元上漲到了4元。1元1小時的共享充電寶已成歷史，3~4元/小時是常態，消費者甚至可能在熱門商圈遇到8~10元/小時的共享充電寶“刺客”。

2021年6月，市場監管總局價監競爭局會同反壟斷局、網監司召開行政指導會，要求8個共享消費品牌經營企業限期整改，明確定價規則，嚴格執行明碼標價。共享充電寶價格因而小幅下降，各品牌平均價格為2.2～3.3元/小時。

然而，這沒有阻擋共享充電寶漲價的腳步。2022年10月底，“共享充電寶1小時扣費99元”的熱搜再次讓共享充電寶漲價成為關注焦點。

其實，共享充電寶本身產品價值含量并不高，商家很容易就觸到了提高收費的天花板——每天封頂價格接近一個低端充電寶的銷售價格，對于價格敏感型占多數的用戶來說，已經沒有消費的動力。

天貓前運營人員李杰表示，共享充電寶有它的實際價值和應用范圍，隨著人的流動性越來越強，它的市場前景還是比較好的，而且私有化本身，也證明它仍存在價值。之前的估值過高，現在的估值過低，就把它買回來，等到時機更成熟再啟動。它的用戶數據、用戶量，以及所匹配的各種手機的機型，這些應該未來都是會有它的價值。

共享經濟模式的核心在于資源的高效利用。然而，對于低附加值領域，這一模式面臨著運營成本高、收入來源相對單一、競爭激烈、盈利難、用戶價格敏感性高和體驗差等種種挑戰。葛林波對此表示，雖然共享風口在2021年有所回落，但不能說共享經濟已成為歷史。一方面，一些共享經濟仍發展的不錯，如網約車、在線外賣等在市場中已占據重要地位，并持續穩定運營，不斷優化服務和提升效率。另一方面，隨著技術創新和社會發展，新的共享模式還會不斷涌現，如共享辦公設備、共享技能服務等，只要能精準滿足市場需求、解決現存問題，共享經濟仍有發展潛力。當然，未來共享經濟的發展會更注重可持續性、合規性和創新驅動，盲目跟風和簡單復制的共享模式難以成功。

“資本決定將怪獸充電私有化，并以一個相對低的價格收回來，首先是承認它有價值；第二個原因，可能就是資本對現有的團隊并不特別滿意。因為現有團隊如果能夠在掌握用戶數據的情況下，開發新產品，并且進一步擴大盈利，可能退市就不會發生。我猜想，很可能私有化之后，資本會選擇把它和其他的項目或者投資的類似公司進行合并，或者重新整合找新發展方向，增強盈利能力。這次私有化的動作，可以把它看作是先將怪獸充電蟄伏一段時間。另外，怪獸充電目前面臨最大的競爭對手就是美團充電，美團有個很大優勢，就是它的所有生態中的餐飲企業，包括騎手，都是其潛在的推廣用戶人群。”李杰分析。

弗若斯特沙利文預測，2020年至2025年中國三線及以下城市共享充電寶服務的市場規模增長速度預期將比一線及二線城市快6.3%。此外，預期三線及以下城市共享充電寶服務的滲透率將按比一線及二線城市更快的速度增長，并預期于2025年將達到約40%。整體來看，與已注冊的工商個體戶數量相比，共享充電寶可滲透場景數量和類型還有不小的空間。下沉市場消費潛力迸發，是值得關注的增量市場。

此次發起私有化要約收購的中信資本旗下信宸資本及公司管理層能否妥善解決上述問題，重新定位怪獸充電業務模式和發展方向，才是激發怪獸充電產生新的增長活力的關鍵。

截至記者發稿日，怪獸充電對于采訪未回復。